A diretora-gerente do Fundo Monetário Internacional, Kristalina Georgieva, demonstrou confiança na capacidade da Argentina de manter sua recuperação econômica e cumprir as obrigações financeiras dos próximos anos. A avaliação foi apresentada durante uma visita ao país, iniciada nesta terça-feira, 28 de julho, com encontros previstos com o presidente Javier Milei, o ministro da Economia, Luis Caputo, e representantes de outros setores da sociedade argentina.
Segundo Georgieva, as políticas adotadas pelo governo argentino melhoraram a confiança dos investidores e colocaram o país em uma posição mais favorável para pagar sua dívida com o FMI. A dirigente destacou a desaceleração da inflação, o aumento das reservas internacionais, a manutenção da disciplina fiscal e a melhora da avaliação da Argentina nos mercados financeiros.
Apesar do tom positivo, a confiança do Fundo não representa uma garantia de que todos os problemas foram resolvidos. A própria instituição continua classificando a situação argentina como vulnerável, especialmente diante do volume de pagamentos em moeda estrangeira previsto para 2027, da necessidade de acumular mais reservas e do risco de que dificuldades sociais reduzam o apoio às reformas econômicas.
Inflação caiu, mas permanece elevada
Um dos principais resultados destacados pelo FMI foi a desaceleração da inflação. A inflação mensal argentina, que havia atingido 25,5% em dezembro de 2023, caiu para 1,9% em junho de 2026. Em comparação anual, o índice recuou de aproximadamente 210% para cerca de 33%, segundo dados mencionados durante a visita de Georgieva.
A redução representa uma mudança importante para um país que enfrentou aumentos acelerados de preços, desvalorização da moeda e perda contínua do poder de compra. Uma inflação mensal próxima de 2% ainda seria considerada muito alta em economias mais estáveis, mas está distante dos níveis registrados no início do governo Milei.
O FMI projeta crescimento real de aproximadamente 3,5% para a economia argentina em 2026 e inflação média ao consumidor de cerca de 30,4%. As projeções indicam continuidade da recuperação, embora em ritmo inferior ao observado no ano anterior.
Reservas e confiança dos investidores
Outro sinal considerado positivo foi a recuperação gradual das reservas internacionais. O Banco Central argentino ampliou suas compras de moeda estrangeira, enquanto o crescimento das exportações, especialmente nos setores agrícola, energético e mineral, ajudou a aumentar a entrada de dólares no país.
A melhora foi acompanhada por revisões positivas das notas de crédito soberano. A Moody’s elevou a classificação argentina de Caa1 para B3 e alterou a perspectiva de estável para positiva. S&P Global e Fitch também haviam melhorado suas avaliações anteriormente, refletindo a percepção de que o risco de um novo calote diminuiu.
Essas classificações, porém, ainda mantêm a Argentina dentro da categoria de investimentos altamente especulativos. A melhora indica redução do risco, mas não significa que o país já recuperou acesso normal e barato aos mercados financeiros internacionais.
O próprio FMI considera essencial que a Argentina continue acumulando reservas e reconquiste, de maneira duradoura, a capacidade de captar recursos nos mercados internacionais. As reservas ainda são consideradas reduzidas diante do tamanho da dívida e das possíveis necessidades de importação, intervenção cambial e pagamento de compromissos externos.
O peso da dívida em 2027
O principal desafio está concentrado em 2027. Antes de uma recente renegociação de parte dos compromissos do Banco Central, a Argentina enfrentaria aproximadamente US$ 32,3 bilhões em pagamentos de dívida em moeda estrangeira durante aquele ano, incluindo juros. Uma operação transferiu cerca de US$ 6 bilhões em financiamentos para 2028, reduzindo parcialmente a pressão imediata.
O momento é politicamente sensível porque os pagamentos coincidirão com o período eleitoral argentino, quando Javier Milei deverá decidir se buscará um segundo mandato. Qualquer dúvida sobre a continuidade da política econômica poderá elevar o risco do país, encarecer financiamentos e dificultar a renovação das dívidas.
O governo afirma que pretende pagar os compromissos utilizando uma combinação de empréstimos de organismos multilaterais, privatizações, emissão de dívida no mercado doméstico e crescimento das receitas de exportação. Por enquanto, a equipe econômica evita depender de uma volta imediata aos mercados internacionais de títulos.
Georgieva afirmou que não considera necessário um novo desembolso imediato do FMI antes da eleição de 2027. A declaração sugere que o Fundo acredita que a Argentina pode administrar suas necessidades financeiras com os recursos já liberados e outras fontes de financiamento, desde que mantenha a atual direção econômica.
Programa de aproximadamente US$ 21 bilhões
O atual acordo da Argentina com o FMI foi aprovado em abril de 2025 e possui duração prevista de 48 meses. O programa disponibiliza acesso a aproximadamente US$ 21 bilhões, dos quais cerca de US$ 15,8 bilhões já haviam sido desembolsados após a conclusão da segunda revisão, em maio de 2026.
O programa estabelece metas relacionadas ao equilíbrio fiscal, à acumulação de reservas, à política monetária e à modernização da economia. A Argentina cumpriu a maior parte dos objetivos avaliados, mas não atingiu integralmente a meta de reservas internacionais líquidas prevista para o final de 2025. O FMI aceitou ajustes e reconheceu que medidas corretivas foram adotadas.
A Argentina continua sendo o maior devedor individual do Fundo. A relação entre o país e a instituição é marcada por sucessivos programas econômicos, renegociações e crises, o que faz com que qualquer nova avaliação positiva seja observada com cautela por investidores e pela população argentina.
Confiança não elimina os riscos
O relatório mais recente do FMI afirma que a dívida argentina pode ser considerada sustentável, mas reconhece que não existe elevada certeza de que continuará assim. A instituição utiliza a expressão “riscos excepcionais” para descrever as ameaças que ainda cercam o programa econômico.
Entre os riscos estão uma nova fuga de capitais, dificuldades para aumentar as reservas, queda dos preços das exportações, instabilidade política, crescimento insuficiente e perda de confiança no peso argentino. Choques externos também poderiam elevar o preço da energia, reduzir a demanda por produtos argentinos ou dificultar o acesso a financiamentos.
O FMI recomenda que o Banco Central mantenha a compra de moeda estrangeira, preserve alguma flexibilidade cambial e aumente a transparência da política monetária. A instituição também defende reformas no sistema tributário, no sistema previdenciário e na administração das despesas públicas.
Ao mesmo tempo, o Fundo reconhece a necessidade de proteger gastos sociais considerados prioritários. A continuidade do ajuste dependerá não apenas dos números fiscais, mas também da capacidade de evitar que a estabilização provoque um agravamento da pobreza ou uma perda prolongada da renda das famílias.
Resultados ainda não chegaram igualmente à população
Embora os principais indicadores econômicos tenham melhorado, parte da população argentina ainda enfrenta salários estagnados, endividamento familiar, dificuldade de acesso ao crédito, empregos informais e redução da atividade em determinados setores industriais.
A abertura às importações e a redução de subsídios contribuíram para reorganizar preços e contas públicas, mas também pressionaram empresas menos competitivas e aumentaram custos para algumas famílias. Construção, pequenas indústrias e atividades dependentes do consumo interno continuam enfrentando dificuldades.
Esse é provavelmente o maior desafio político do governo Milei. A estabilização econômica poderá ser reconhecida por bancos, investidores e organismos internacionais, mas precisará ser percebida também nas condições de vida da população.
Na prática, a continuidade das reformas dependerá da criação de empregos formais, da recuperação do poder de compra e da ampliação do crédito. Sem esses resultados, o governo poderá enfrentar maior resistência social justamente quando os pagamentos da dívida se tornarem mais pesados.
Energia como fonte de dólares
Durante sua visita, Georgieva também deverá conhecer a região de Vaca Muerta, uma das maiores formações de petróleo e gás não convencional do mundo. O governo argentino considera o aumento da produção energética uma das principais formas de gerar exportações, fortalecer as reservas e garantir os dólares necessários para pagar a dívida externa.
Além da energia, o país espera ampliar investimentos na mineração de lítio, cobre e outros minerais estratégicos. A entrada de capital estrangeiro nesses setores poderá melhorar as contas externas, mas os projetos exigem infraestrutura, estabilidade regulatória e vários anos até alcançar plena produção.
O sucesso da estratégia dependerá de transformar o potencial de recursos naturais em exportações permanentes, evitando que a economia volte a depender de ciclos curtos de entrada de capital e endividamento.
Avaliação positiva, mas condicional
A visita da diretora-gerente do FMI representa um apoio político e econômico importante ao governo argentino. Georgieva considera que a administração de Milei conseguiu recuperar parte da confiança perdida e melhorar a capacidade do país de enfrentar seus compromissos.
Ainda assim, a avaliação positiva é condicional. A Argentina precisará continuar reduzindo a inflação, acumular reservas, manter o equilíbrio fiscal, ampliar exportações e encontrar fontes seguras para pagar a dívida de 2027.
Também será necessário transformar a recuperação dos indicadores econômicos em melhorias concretas para trabalhadores e famílias. Caso contrário, a falta de apoio popular poderá ameaçar a continuidade das políticas que atualmente sustentam a confiança do Fundo e dos investidores.
A economia argentina está mais estável do que há alguns anos, mas ainda não está livre do risco de uma nova crise. O país entrou em uma fase na qual o desafio deixou de ser apenas interromper a deterioração e passou a ser construir uma recuperação duradoura, socialmente sustentável e capaz de sobreviver ao próximo ciclo eleitoral.